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方大碳素:2017年的行情,除了雄安概念

说起2017年的行情,除了雄安概念,最让人印象深刻的,恐怕就是方大碳素了。由于供给侧改革的影响,取缔低效产能炼…

说起2017年的行情,除了雄安概念,最让人印象深刻的,恐怕就是方大碳素了。由于供给侧改革的影响,取缔低效产能炼钢小厂后,符合环保标准的电弧炉需求激增,导致电炉炼钢和炉外精炼的重要材料—石墨电极价格暴涨。该细分行业的龙头企业方大碳素的股价也随之扶摇直上九万里,被戏称为“宇宙总龙头”。在此我们不去深究方大碳素被炒作的逻辑,从年报里一项比较有特色的项目来管中窥豹一下方大碳素的经营特点。

在货币资金一章,我们了解到,很多现金流不错的的公司选择了购买理财。年报的报表附注里,有专门披露购买理财的一栏,可以看到它们密密麻麻的理财产品清单。同时根据监管要求,企业在购买和赎回理财产品的时候需要发布公告,这样普通投资者就能很方便的了解企业的理财情况。

购买理财产品是企业配置金融资产最常见的一种形式,2012年,沪深两市理财总额仅71亿元,到了2016年,沪深两市上市公司累计有779家上市公司参与购买理财产品,累计理财次数为8941次,累计购买规模约7807亿元。

在年报中,普通企业共有三种形式的金融资产,包括以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资和可供出售金融资产(金融类企业还有第四种:贷款和应收款)。

对于没有系统学习过财会知识的普通投资者来说,金融资产的概念比较难理解,在此我们可以通过一个简单例子来类比。一个企业就像一个家庭,家庭的银行存款、应收账款是很容易理解的,房产、汽车就是固定资产,这与企业是一致的。如果这家人比较喜欢投资,那么可能会选择购买银行理财产品、炒股、投资企业股权等方式,这些购买的投资,就是金融资产。金融资产的分类区别主要是核算上的不同,对于普通投资者来说,知道这家企业是否购买、购买了多少金融资产就足够了。

透过仔细阅读年报,可以了解到企业配置金融资产一般有四种目的,我们分别结合具体的案例来了解:

一、雪中送炭,弥补亏损:宇宙总龙头的理财之路

纵观方大碳素上市以来的报表,我们发现除了2017年中报,以前的年报数据中销售净利率都较低,其中2016年的年报仅有1.25%。因此自2013年以来,方大碳素只要有了现金,就赶紧去买理财,每年都依赖不菲的投资收益,来保持净利润为正数。2017年中报销售净利率高达24.72%的时候,趁着手头现金多,更少不了购买理财。

利润、股价双丰收后,方大碳素并没有急于追加投资扩张生产线,反倒是在8月30日发布了《关于使用闲置资金购买理财产品实施情况的公告》继续购买理财产品,理财产品的余额达到了15.65亿元。

经营状况尚可、手头有一定的闲钱却长期在盈亏平衡点煎熬的方大碳素管理层并没有被一时的市场形势冲昏了头脑,没有盲目的做出膨胀的决策。也让投资者对其稳健的经营风格充满了信心,股价经过短暂调整后,继续上扬。

喧嚣之后,静下心来仔细分析方大碳素的现状,可以发现石墨电极的价格上涨具有一定的偶然性,况且由于该产品没有太高的技术门槛,因此在市场上逐利的企业投入生产后,石墨电极的价格上涨不具备持续性。一旦价格回落,方大碳素的经营形式又恢复以前。从这个角度看,购买理财产品维持稳定的收益是非常明智的选择。

二、改善结构,锦上添花:中国神华的理财收益

根据A股市场2016年年报数据,购买理财产品最多的上市公司为中国神华,分3次合计买入310亿元。

与小心翼翼的奔走在盈亏线的方大碳素相比,财大气粗的中国神华动辄净利润几十亿甚至上百亿,通过理财获取的这点收益基本不影响其利润情况。

中国神华2014年以来的投资相对减少,导致手头的现金激增,在供给侧改革、产业转型的阶段,暂时没有更多其他的安全稳健的投资方式,就拿现金去买理财了。

三、从股民到股东:西水股份

散户炒股时,经常会遇到某只股票跌到不忍直视,又不舍得割肉卖掉,就长期持有,成了名义上的股东。企业炒股竟然也有炒成股东的,不过并不是因为价格下。

西水股份长期以来持有巨量兴业银行的股份,由于西水股份主营业务—水泥业务常年开展的并不顺利,每年都会卖掉一部分兴业银行的股份进行报表的修饰,实现净利润为正数,确保不被ST。

但是,到了2017年,西水股份控股子公司天安财险资产管理部总经理奚星华在兴业银行董事会的任职资格于2月7日获得银监会批复,这意味着西水股份及天安财险将对兴业银行产生重大影响。自此,通过卖股票来调节利润的历史一去不复返了,所持兴业银行股权由可供出售金融资产转换为长期股权投资,按照权益法进行核算。

简单地说,就是兴业银行每个季度的净利润将按照西水股份的持股比例计算到西水股份的投资收益里。保守计算,兴业银行每季度为西水股份贡献净利润2.7亿元。

比较有趣的是,西水股份在经营业务、盈利状况没有任何变化的情况下,仅仅因为相关人员的职位变动,就成功的实现了水泥行业到金融行业的华丽转型,瞬间成了估值洼地,股价飙升,上演了一幕精彩大戏。

四、打肿脸充胖子:新湖中宝

既然买理财的容易被投资者认为是不缺钱的,自然就会有公司利用这个机会冒充土豪,从而在市场掀起波澜,引起投资者的重视。新湖中宝经常在市场上通过银行借款、发行债券、股权质押等手段融资,说明其实是很缺钱的。但是为了营造“不差钱”的假象,频繁发购买理财产品的公告。几亿十几亿的购买理财产品,让很多投资者误以为新湖中宝是一家现金流非常好的企业。其实打开公告仔细看一下,这家公司理财产品大部分都是两三个月甚至一个月的。如此短暂的理财期限,实际收益可以忽略不计,这只是用来给投资者的“障眼法”。在阅读年报的时候,对理财期限稍微留意即可甄别出来。

除了以上四种情况外,还要留意一种非常奇葩的特殊情况,典型案例就是2016年美的10亿理财被骗案。6月29日,美的通过微信公众号称,公司下属合肥美的冰箱公司(合肥美的)在2016年3月购买10亿元理财信托产品,2016年5月通过内控日常核查发现存在诈骗风险并第一时间报案。目前该案件侦查进展顺利,主要涉案人员正在或已抓捕归案,公司已收回部分委托理财资金,部分资产正进一步追缴中,预计整体损失可控。根据报道,合肥美的7亿元理财资金,由“农业银行成都武侯支行”出具兜底函,借道上海财通和渤海信托,最终流向3家借款公司。在正式放款以前,美的集团内部对这一笔涉及7亿元的理财计划进行了内部论证和审批,但是直到放款后2个多月,美的方面才发现,无论是银行出具的兜底函,还是资金流向的3家公司授信资料,均为伪造。在7亿元理财资金遭遇“骗局”几乎同一时间,美的集团另有3亿元理财资金遭遇了相似的情况,涉案银行为“重庆银行贵阳分行”。这个案例提醒我们,银行理财产品也不是绝对安全的,除了有些理财产品并非“保本”外,还有可能遇到山寨货。

在了解了金融资产的不同情况之后,我们就可以按图索骥来判断这家企业是否值得投资了。通过年报中附注里的金融资产信息(根据会计核算的不同,通常在可供出售的金融资产或者其他流动资产中)。配置金融资产比较多的企业中,大部分上是基本面整体较好,比如受到涨价因素影响的方大碳素的股价不必多说,中国神华也在混改等利好消息下不断上涨,西水股份更是借住行业转型获益,而基本面不怎么样的新湖中宝,就算是声势浩大的购买理财产品,仍然摆脱不了股价低迷的现状。

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作者: 55财经

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