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招银理财“代销季开1号”单位净值下跌至0.9997

这两天有一则新闻不断在理财圈,理财客户圈刷屏发酵,传播幅度越来越广。 截止6月3日数据,招银理财“代销季季开1…

这两天有一则新闻不断在理财圈,理财客户圈刷屏发酵,传播幅度越来越广。

截止6月3日数据,招银理财“代销季季开1号”单位净值下跌至0.9997,而该产品5月初公布的净值高点为1.0031,跌破产品发行初始净值,招商银行的客户打开手机银行App就会看到下面这张图

据此,朋友圈出现一些诸如使用招商银行低风险理财产品一个月亏损4.42%的新闻,一石激起千层浪,如果不是这两天新浪微博热搜正好处于整改期,兴许招行能够免费上一次微博热搜。但是,事实上真的是这样的吗?不是的,招行的产品并没有什么问题。首先,招商银行的季季开产品公布的-4.42%是指的近一个月的年化收益数字,在截图中即可看到,无奈下面的字太小,就被粗心的人和别有用心的人利用了,而我们可以根据从1.0031跌到0.9997这一数字测算得出,实际上最近一个月是跌了,但是只跌了0.34%。

在平日里,0.34%的跌幅对于任何风险投资人来说,根本不会当作一个跌幅来看待,而会看成“持平”。那么,招银理财(即招商银行理财子公司)发行的这个产品,为什么会出现亏损呢?这就需要我们来看看招商银行的季季开1号具体是干什么的。

(季季开理财产品产品说明书)

从该产品的产品说明书中我们可以看出,这个理财产品主要将不低于80%的资金投资于固定收益类资产,包括标准化债权及非标准化债权,并且标准化债券的比例不低于60%。标准化债权指的是依法发行的债券、资产支持证券(ABS)等固定收益证券,主要包括国债、公司债、金融债、企业债、央行票据等等。

其他能被认定为标准化债权的资产主要是指能在银行、证券交易所等市场交易的可以等分化、公允定价、独立托管、信息披露充分的债权类资产。基本上主要就是可以在交易所等交易平台交易的债权类证券为主。

(标准化债权资产认定规则最新征求意见稿)

非标准化资产债权主要指的是没法在银行间市场和证券市场交易的债权,这个直白的说就是个性化的债务,比如某个公司的贷款、应收账款、承兑汇票之类的。我们很容易可以看出,标准化债权因为能在交易所交易,所以流动性会大大好于非标准化资产,同时在交易所交易前,是需要一定的公开交易资质审查的,类似公司股票,所以整体上这类债权资产的信用状况会更好一些。

而非标准化债权则因为没有交易所公开交易,估值和定价较为困难及不透明。

(定义)

非标准化资产也并非就是垃圾债务。

举个很随便的例子,如万科帮助中央政府在海南修了一片因为建设海南新区而产生的拆迁户的安置房,但这时因为中央拨款未到位,而万科又急于回笼资金,就可能会把这个特定项目的政府应收账款打包成一个非标准化债权通过理财子公司卖给银行的客户。这时无论是万科还是中央政府都是资信情况良好的主体,这就是一个资质优良的非标准化债权。而招行的产品主要投资于标准化债权,恰恰是下跌的主因。最近一个月在泰晶转债崩了后,可转债市场先开始大规模的回调,整个债市也跟进下跌,所以但凡投资在标准化债权的产品,其持仓的债券等资产价格都是下跌的,这就会产生产品净值的下跌。当然,因为这部分理财还有20%左右的资产允许投资于衍生金融工具,如期权、期货等,这部分持仓的交易价格下跌也会影响其显示的净值。简而言之,最近一个月国内债市整体回调,招商银行代销招银理财的季季开产品净值显示回落是完全正常的。那么为什么这个在专业人士看来完全正常的事,会成为一个热点新闻呢?

关键在于金融机构的投资者教育及预期管理。

在经历08年股市大跌以及15年崩盘,16年熔断后,投资人对于股票基金的下跌,甚至包括债券基金的净值波动已经见怪不怪。而在传统的中国人理财观念里,认为“银行理财就不能亏”,并且风险评级是R2的低风险或者稳健型理财,就等于是以前的银行理财,就该是保本保息,或者至少保本保证最低收益。实际上,早在18年资管新规出台后,银行理财产品净值化管理转型就已经开始。净值化管理就意味着理财产品跟基金一样是有净值波动的,定期根据约定好的时间进行估值,这也是打破违规资金池业务和刚性兑付,减少金融系统风险的必经之路。

资管新规过渡期正是到今年年底,因此很多大型银行早就开始在新发产品上采用净值化管理,只是普通的银行储户和理财产品投资人并没有这个意识。同时,不同银行的理财经理专业水平差异、销售时风险批露与解释的到位与否,都会影响客户的认知和预期。此次招行产品亏损事件(包括平安、中信等银行的产品近期也出现了类似的问题),恰恰反映国内的银行客户教育,一部分理财经理的专业素养及职业道德,可能没有跟上资管新规以及国内金融市场变革的步伐。投资人需要明白的是,只要你买的是一个非保本浮动收益产品,哪怕评级就是R2这种低风险或稳健型的评级,也是可能亏损的,不再是以前经常听到客户说的:“虽然写的是非保本嘛,但是银行会自己把钱贴上,没亏过。”未来只有真正的结构化保本,如部分国有银行及各大外资银行常发行的结构性存款、结构性票据,即合同上能保证本金,符合资管新规的结构化保本型产品,才是真正的保本型产品。当然,这个前提依然是产品发行银行没有现金流问题,没产生信用风险。

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作者: 55财经

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