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上市公司购买理财产品给人一种不务正业之感

在中国内地,为数不少的上市公司用从股东募集来的资金购买理财产品。此举的本意是企业可以把暂时闲置的资金有效利用起…

在中国内地,为数不少的上市公司用从股东募集来的资金购买理财产品。此举的本意是企业可以把暂时闲置的资金有效利用起来,我们似乎应该为上市公司资金管理意识的提高点赞。然而,上市公司购买理财产品往往给人一种不务正业之感。上市前在招股说明书中信誓旦旦说好的那些“美好蓝图”去哪儿了?如果购买理财产品,股东不可以自己购买吗?还要通过上市公司这个中间商让它来“赚差价”?

图1揭示的上市公司购买理财产品的发展趋势表明,近年来这一现象不仅没有得到有效遏制,而且大有愈演愈烈之势。我们以2017年为例。在2017年全年约有1186家上市公司购买价值高达1.27万亿元理财产品。购买理财产品的上市公司数量占到当年全部上市公司的34%。在三家上市公司中就有一家公司购买了理财产品。而在出现明显矛头的2013年,仅有12%的上市公司购买了理财产品。截至2018年3月31日,我们观察发现,已有856家上市公司公告购买理财产品,购买理财商品数量达到4357只,合计购买金额高达3394.91亿元。

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通过对从2011年到2017年上市公司购买理财产品的产业分布状况,我们可以“管窥”资本市场在不同产业资金使用效率情况。我们观察到,从2011年到2017年超过半数的上市公司购买理财产品的产业主要集中在以下三类产业(参见图2)。第一类是制造业;第二类是“信息传输、软件和信息技术服务业”、“科学研究和技术服务业”等信息科技服务类产业;第三类是“文化、体育和娱乐业”和“教育”等文化教育类产业。

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从2011到2017年购买理财产品的上市公司的地区分布状况,我们观察到一个意想不到的结果。在经济相对落后的西部地区,在通过上市拿到十分稀缺的权益融资后,却有更高比例的上市公司去购买理财产品(参见图3)。我们内心不禁疑问,口口声声寻求资源支持的西部地区到底差钱还是不差钱?

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上述分析进一步表明,中国资本市场在资源配置效率上存在结构失衡问题不仅表现在产业分布上,而且表现在地区分布上。在西部地区,即使在作为企业优秀代表的上市公司,尚存在募集到的资金无法有效利用的问题。这将进一步扩大东西部经济发展水平的差距。

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作者: 55财经

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