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科创板股票怎么算的(科创板是怎么估值的呢)

25家科创板企业的定价平均市盈率为49.21倍,其中估值最高的是中微公司,P/E达到170倍,最低的是中国通号…

科创板股票怎么算的

25家科创板企业的定价平均市盈率为49.21倍,其中估值最高的是中微公司,P/E达到170倍,最低的是中国通号,为18倍。

科创板股票怎么算的

中微公司在7月8日敲定发行价为29.01元/股,对应市值为155.16亿元,市盈率为170.75倍(扣非后为148.79倍),市销率为9.47倍(按发行后)。对于十五年磨一剑、已成为国际半导体设备产业新星的中微公司而言,本次估值破百倍究竟是高还是低?

我们先科普一下几种常用的估值方式吧。

市场法:

市场法的核心是对比,同市场上同类企业的估值进行类比,得到目标企业的价值。常见的市场法估值体系包括对标企业比较法、市盈率法(P/E)、市净率法(P/B)、市销率法(P/S)等。

收益法:

收益法的核心是折现,将企业未来的成长性(收益)折现,体现企业现在的价值。常见的收益法估值体系包括自由现金流折现法(DFCF)、净现值-内部收益率法(NPV-IRR)、资本资产定价模型(CAPM)、经济增加值模型(EVA)等。

成本法:

成本法的核心是变现,如果把企业卖掉,或者重置一下成本,变现的价值就是企业的价值。常见的成本法估值体系包括重置成本法。

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基于A股IPO对财务指标的严苛要求,以及目前23倍市盈率的潜规则,基本上都是采用市盈率法估值。23倍PE的红线,简单粗暴。

以至于目前A股首发的时候,22.99倍的市盈率比比皆是。这也是为什么A股首发后被爆炒,打新如同买彩票!!

但是,科创板就不同了。科创板的的目标企业的属性,以七大领域的硬科技公司为主,发展前景广阔但面临不确定性、成长迅速但盈利不稳定、商业模式新颖却鲜有类同。高科技和高风险属性,决定了传统的收益法和成本法估值,并不适用科创板,对于科创板的估值也没有限制。

那么中微是怎么估值的?

一位参与询价的机构人士称,“中微是高研发高成长的半导体设备公司,高估值对应的是业绩高增长。考虑到利润可能因为研发高投入而较难释放,销售收入增长更能反映企业的价值。所以,对于半导体设备类企业,我们认为采用市销率(PS)估值更为合适,同时结合PE法进行参考。”

主承销商使用海通证券使用的也是PE与PS相结合的方法,本次定价结果29.01元/股看,落在海通证券给的估值区间的中上水平。

海通证券认为,高科技公司成长迅速,但如果尚未达到具备足够经济效应的销售规模,传统的PE估值方法具有局限性,而销售收入的增长更能反映企业的真实价值,所以其采用PE(2019)为辅、PS(2019)为主测算中微公司市值空间。并预计中微公司IPO发行后的合理市值应该在130-168亿元区间,对应每股合理价值区间为24.30-31.41元。

这样的估值水平在同行业可比公司中处于什么位置呢?

截止2019年7月5日,同行业平均静态市盈率为259.29倍,市销率为13.86倍。再看一下,中微公司,PE为170.75倍,PS为9.47倍,高吗?似乎还好。

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但是要注意到,可比公司的家数过少,并且北方华创的静态估值远高于其他可比,得出来的估值均值,也未必能反应行业的合理水平。

事实上,在中微公司发行价出来前,券商和买方就对于其估值做过一波预测。就目前发行报告来看,170倍的市盈率符合大部分机构的预期。包括太平洋证券、东北证券、西南证券等都认为企业处于新兴高成长行业,收入和利润处于快速增长阶段。高增长的业绩兑现之后,估值也会随之回落。

这就提醒我们,对于高估值的企业,一定要关注企业的成长性。下图是中微公司近三年的营业收入和净利润增长情况。

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高估值对应着高成长性,中微能否继续保持高成长,就让我们拭目以待。

总而言之,估值是一门学问,也是一门艺术。

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作者: 55财经

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