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美股熔断的相关概念和历史沿革,你了解多少?

一提到“美股熔断”,许多人便感到十分头大,不仅感觉这是个新名词,并且猜测一定是大片理论的排布:到底是什么?具体…

一提到“美股熔断”,许多人便感到十分头大,不仅感觉这是个新名词,并且猜测一定是大片理论的排布:到底是什么?具体怎么回事?后果是什么?我们该怎样应对?今天我就在这科普一下美股熔断究竟是什么,并且会产生什么样的经济学影响。

一:美股熔断的相关概念和历史沿革

首先跟大家科普几个常用的股市名词,具体内容如下图所示。

股票市场中的K线图就如同经济学和数学里面的坐标图一样,是一切出发的地方。

有了期货合约,才有了股市的整体运作,它是买方卖方先行订立的合约,使合约到期后,卖方以合约价与买方进行某资产交易的合约。涨跌停板就是当日的天花板和地板。

美股对中国股市的影响_美股熔断制度_美股熔断对中国股票影响

而我们今天要讲的熔断机制,就相当于给股票上了安全阀,它是在一个合约达到涨跌停板之前,设置的熔断价格(简单来说是价格警戒线),使合约买卖报价一段时间内只可在这一价格范围内交易的机制。

设置熔断机制有这样几个原因:抑制消费者冲动投资,给予消费者冷静期重新思考;一定程度上控制市场非理性过度波动;方便交易所采取措施防范风险。所以,熔断机制有其调控股市的合理性所在。

美股熔断机制同样是历史的产物。1987 年 10 月 19 日,美股道琼斯指数(三大指数之一)大跌 22%,引发全球股市集体暴跌。为平抑市场巨幅波动,并给投资者和交易员在股市大幅震荡期间有时间作出更理性的思考,美国证券市场管理层着手酝酿在股市暴涨暴跌时暂停交易的熔断机制。直到 2013 年,根据当年 4 月 8 日生效的最新修改规则(Rule80B),才最终确定了目前的熔断机制。

根据修改规则,原来以道琼斯工业平均指数为标的改为标准普尔 500 指数,在对跌幅的计算中,样本时间由每季度平均价改为上一交易日收盘价,市场波动的比例则由 10%、20%和 30%改为 7%、13%和 20%三档。在该机制下,一旦股指在 9:00 至 15:25(美股 16:00收盘)期间触发第一档 7%和第二档 13%,则停止交易 15 分钟,之后恢复交易;如果在 15:25之后触发,则不会停牌。无论何时触发了第三档的 20%,则当日余下时间市场全部暂停交易。

此外,第一档和第二档每个交易日只能实施一次,一档暂停实施一次后,除非股市再次波动到二档标准,否则不能再次暂停。同样,二档暂停实施一次后,除非达到三档标准,否则也不能再次实施。为防止证券和期货市场价格下跌可能导致市场流动性匮乏,该机制还被赋予跨数个金融市场停市的权力,包括股指期货市场等。(韩万宁,2015)

二:美股熔断的事件回顾和情况分析

先来看三月份这一波事件的具体回顾。

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2020.3.10,美股23年以来首度熔断,3.12美股开盘暴跌触发二次熔断,3.16美股第三次熔断,道琼斯指数暴跌13%,3.19十天内第四次熔断。此后,美联储紧急投入资金救市,但是收效甚微——救市策略实际上的助益并不大,但投入资金之时,美元的币值势必受到一定的影响。美国债台高筑,但美联储还必须继续投钱。这样的滚雪球,无疑让陷入低谷的美国经济雪上加霜。

“金融运行…是经济运行的重要支柱(之一),但当金融运行目前没有发生实质性指标变化的时候,作为先行指标的股票市场已经发生了很大的变化,这一变化就是四次熔断,这不仅仅是美国的熔断,也波及到欧洲以及印度等发展中国家。…而股票价格变动充分反映了实体经济因素和金融因素可能的变化,意味着必然对实体经济和金融因素产生影响,这种影响会有两个结果。一个结果是金融危机,另一个结果就是经济危机或经济衰退,这两种危机过往都是单独地出现或接续出现”(佟家栋,2020)

股票市场是金融运行里最为贴近我们的指标,同样也是一个“警报器”。当警报器多次鸣响,说明大厦将倾——这个警报器,更加显著地,是实体经济和虚拟经济两者变化的体现。化用知乎上一位博主所说,美股熔断何止是吹哨人,他是个吹唢呐的。而美股熔断产生后,对社会的影响直接而言就是危机与衰退——好比海啸前天空密布的乌云,预示着灾难的来临。

同样,巴曙松在其《美股熔断对A股冲击的评估与应对建议》中提到,“美国大概率将进入经济衰退。观察一系列短期及中期经济指标所处的历史百分位水平,美国一年内进入衰退的概率大约为 30%。如果对照美国经济衰退过程中美股平均下跌42%~45%来看,目前的跌幅意味着美股尚没有真正见底。美股下跌传导到经济部门的主要路径是美国居民消费的缩减,再加上信用利差的走阔,对企业部门构成收入和信用紧缩的双重冲击。因此接下来居民消费和企业的资本开支都将走弱,不排除美国经济在未来三个季度进入技术性衰退。”

可见美股的一再熔断,不仅是美国经济运行不稳定的反映,更是美国经济衰落的前兆。但世界经济是一个整体,尽管当前逆全球化趋势正逐步抬头,我们仍不可忽视世界的全球化大背景,不能以“美国经济衰退”这一点幸灾乐祸——当年2008年华尔街的金融风暴,从美国而起,同样也波及全球,这一点,是任谁也不能幸免的。

我读过《巴鲁克自传》,它的全名很有意思,叫“在股市大崩溃前抛出的人”,其自序同样有着很有趣的名字:最重要的是人性。这里面有一段话非常能够反映这次美股的情况——“群体疯狂行为在人类历史上一再重现,发生的频率如此之高,说明它们一定反映了人类天性中具有某种根深蒂固的特质。人们无论试图做成哪件事,似乎总是会被驱动着做过了头”。

这句话中其实是有着很深刻的行为经济学道理的——股市中,普遍持续的牛市对人性是很大的诱惑:赚了钱当然是继续再赚,极其容易罔顾见好就收的道理;但是,普遍的熊市也隐隐约约在给人希望——今天跌成这样,明天应该至少能少跌一点吧?于是继续投钱,一步错步步错。

股市一定程度上而言很像一种赌场——尽管敏锐的分析师能时时刻刻捕获股市的动向还能做出一定预测,优秀的投资者能够根据市场风向进行决策,但说起来股市的不可预测性其实很高,好比天气预报,告诉你今天天晴的概率有80%,你把衣服晒了出去,结果没十五分钟突然下起冰雹,你也总不能告天气预报说让你蒙受经济损失吧。

你细品,炒股像不像你王者荣耀打排位的样子?赢了还想赢,输了不甘心;连胜了就想要输一把,掉一下隐藏分,连跪就想赢一把,不然再也不给天美充钱(内心os:可是天魔缭乱/武陵仙君好酷噢,它返场了我好想买——这两个传说限定,有一说一,手感又差卖的又贵,毫无性价比可言);打的差不多了还继续想,上一把小段位吧,上完小段位又连胜,打到大段位晋级赛又求大佬带带,靠谱车队上分上了好几把才上去,这样下来一天就没了。只不过王者荣耀消磨掉的是时间,股市消费掉的是钱而已。

天有不测风云,这次美股一再熔断,23年前的场景就在昨天——就当是一场梦,醒了很久还是很感动,还是很想被你保护心里的惨痛?这种Melody,完全就是出于Impulsive,最后给人留下Melancholy。

这本书里还有一段话也说得很好,“当希望高涨之时,我总是再次告诫自己:二加二仍然等于四,谁也不曾发明过什么办法,可以做到没有任何付出,却可以有所收获。而当展望前景陷入悲观之际,我又会提醒自己:二加二依然等于四,谁也不能让人类长期消沉下去。”

一个理性的投资者,应当做好消费预期,测算好自己能够承受风险的限度,再进行合理得当的投资。投资还要认清大方向:这个东西到底有没有投资的必要?投资后我的收益回报率是多少?这个投资是一次性的还是长期的?即使与稳定长期的合作伙伴共事,仍然要看清每一次投资的全部信息再做出理性决策。绝对的经济人是不存在的,一个学经济的学生,仍然偶尔会掉入非理性消费的坑,更何况没有财经背景的普通人?还记得央视公益广告上面说的那句话吗?“它看起来很美,但实际呢?——远离网络非法集资骗局”。

美股的熔断,同样也引起了另外一些忧虑,正如贾晋京在《美股一再熔断会引发全球经济危机吗?》一文中提到,对全球经济来说,来自西方的“大水漫灌”约等于被“虚拟数字”买走真实资产,反映出现行国际经济秩序的不公正不合理本质。这其中折射出的,恐怕是更加深层的问题。

三:美股熔断的《经济生活》知识串联

当我们需要串联背景和高中政治知识时,通常可以从这样三个方向思考:

A.从原文出发,探寻与高中知识的关联性。

B.从高中课本出发,找到是否有与原文有关的高中知识。

C.探讨不同主体在这一背景下会有什么样的反应和行为,以及背后蕴含的道理。

结合ABC,我们就能得到切合实际的答案。

记住:尽量把相关性高的往前写,相关性低的往后写;

有把握的往前写,没把握的往后写;

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论述尽量采用知识点原句+结合原文解读的形式,比较容易得分;

分点一定要清楚,尽量每一点在一行之内,一行只写一点。

下面是我给出的参考示范。

纸币是由国家(或某些地区)发行的,强制使用的价值符号。国家有权发行纸币,但不可任意发行纸币,纸币的发行量必须以流通中所需要的货币量为限度。美股熔断之际,美联储印发货币的救市行动以及一系列通过任意超发货币来达成其目的的行为影响了美元的币值,使得投资者蒙受损失,这样的行为虽有其合理性,但仍然是不可取的。保持人民币币值基本稳定,即对内保持物价总水平稳定,对外保持人民币汇率稳定,对人民生活安定,国民经济又好又快发展,对世界金融稳定,经济发展具有重要意义。美股熔断使得世界人民进一步看到了美国经济的不稳定性,让世界进一步强化了对美国的不信任度,启示我们要合理发展经济,保持人民币币值基本稳定,让世界切身感受我国作为一个负责任大国的担当和作为。由于股票价格受到多种因素的影响,其波动有很大的不确定性,这使得股票投资者有可能遭受损失。价格波动的不确定性越大,投资风险也越大。因此,股票是一种高风险的投资方式。美股熔断启示投资者,要理性进行投资,评估清楚得失再进一步采取行动。(个人认为这是最重要的一点,可以在最后补刀一句量入为出,理性消费)国债,是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券,以中央政府的信誉作为担保,相对较为稳健。

美股的熔断背后是美国政府的债台高筑,所以欲购买或已购买美国国债的投资者在美股熔断的过程中会逐步产生对美国政府能否偿还债务的疑虑,启示我们应当选择购买较有信用的国家债券。国家宏观调控,应该以经济手段和法律手段为主,辅之以必要的行政手段,形成有利于科学发展的宏观调控体系,充分发挥宏观调控手段的总体功能。市场经济的正常发展,既需要充分发挥市场调节的作用,又需要加强国家宏观调控。可以看出的是为了解决市场调节的自发性盲目性和滞后性,为了稳定股市,美国出台了这一和美股正常运行所并行的宏观调控手段,即为熔断机制,弥补了不足但也带来了对美国“过度干预”的批评。经济全球化的一个重要部分是资本全球化,资本在国际间的流动速度不断加快,给了我们购买世界股票的机会,使得美股能被世界各国的投资者动向和行为所影响。这次美股连续熔断的背后,可能有着世界金融势力的推动。经济全球化使世界各国的经济联系在一起。这在促进各国经济合作的同时,也使得一个国家的经济波动可能殃及他国,甚至影响全世界,加剧全球经济的不稳定性,尤其对发展中国家的经济安全构成极大的威胁。虽然逆全球化趋势不可避免,但世界经济仍然是牵一发而动全身的,美股的熔断是世界金融市场和整体经济可能出现危机的前兆,更有可能给中国经济造成威胁。

参考文献

韩万宁. 美股熔断机制:两次暴跌的产物[N]. 中国证券报,2015-09-09(A03).巴曙松. 美股熔断对A股冲击的评估及应对建议[N]. 第一财经日报,2020-03-16(A12).李瑞.伯纳德·巴鲁克:征服华尔街的投资鬼才[J].金融博览(银行客户),2010(03):72-73.佟家栋. 疫情对经济影响的几点思考[C]. 疫情冲击下的世界经济与中国,2020-03-25.贾晋京. 美股一再熔断会引发全球经济危机么?[N]. 北京日报,2020-03-20(003).

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作者: 55财经

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