您的位置 首页 金融知识

怎么看贵州茅台股票的周期(茅台也是周期股)

茅台是周期股吗?没有永恒高速增长的企业,树长不到天上去,从这个角度看,茅台也是周期股。当我们认可茅台也是周期股…

怎么看贵州茅台股票的周期

茅台是周期股吗?没有永恒高速增长的企业,树长不到天上去,从这个角度看,茅台也是周期股。当我们认可茅台也是周期股的时候,就会采取一些防御性的动作。这些动作可能会在关键时候救命。

作者:二马由之

来源:雪球

先设定三个模型:一、模型A:ROE保持不动,0分红,新增利润全部投入扩大经营。在这个例子中,投资者持有所有股份的10%。

怎么看贵州茅台股票的周期

对于模型A,投资收益为年复合增长率20%,相当的惊人。同时也要求这个公司保持20%的复合增长率。这就是巴老的模型。

二、模型B:ROE 保持不动,利润全部分红,在这个例子中,投资者持有所有股份的10%。投资者将分红全部买入公司股份。PE保持不变。

怎么看贵州茅台股票的周期

对于模型B,投资收益年复合增长率为1/PE。如果分红不买入股份,则投资收益为1/PE。没有复合增长。这个模型非常类似持有双汇股份,看似高ROE,其实也就是一个收益为1/PE的债。

三、模型C:公司保持高ROE,但是ROE 逐年下降,PE随着利润增长率的下降也下降。公司将50%利润分红,投资者未将分红收益继续买入股份。

怎么看贵州茅台股票的周期

持有三年取得-12.6%的负收益。模型C类似持有东阿阿胶。

在阐述这三个模型时,对于模型B和模型C,我是分别对应了两个企业。那么茅台会出现模型C吗?一定会出现,只是时间长短问题。没有永恒高速增长的企业,树长不到天上去,从这个角度看,茅台也是周期股。当我们认可茅台也是周期股的时候,就会采取一些防御性的动作。这些动作可能会在关键时候救命。

5月29号,茅台股东大会,保芳董事长也提及要平滑茅台的周期性。怎么平滑呢?多建一些储存酒的仓库,在销售不畅的时候不减产,把酒储存起来。对于茅台酒,存在越久品质越高,当市场情况好的时候,拿出来卖,这个时候供不应求,还可以卖高价。高端白酒,特别是茅台酒可能是为数不多的,存货不贬值,还增值的行业及公司了。

上面提到,茅台一定会出现业绩放缓,估值下降的周期。也就是说茅台会遇到困难。现在讲一下茅台可能会遇到什么困难。

1、外部困难:经济不景气,大家对于高端酒的消费能力下滑。

2、内部困难:A、品控出现问题;B、过度扩产,提价。

这里针对可能的过度扩产及提价问题重点说一下。可能很多人说,茅台这样的公司,不需要能力非常强的管理层就可以管好。但是茅台的真实情况并不是这样的,茅台的几代管理层能力都非常强。90年代的时候,五粮液比茅台卖的贵,茅台也就是2000年以后,才超过五粮液成为白酒之王的。我们能说茅台的管理层普通?我们再看茅台在扩产及提价上的动作,都是国手级的大手笔。

为什么茅台现在1499都一瓶难求,茅台的股东在参加股东大会时可以平价买一箱茅台都成了福利。这里面是茅台几代管理的心血和智慧铸就的。茅台的扩产非常温和,提价速度也是低于国民收入增长幅度的。把时间拉长看,就是越来越多的人消费的起茅台了,造成了茅台供给不足的局面。这算不算饥饿营销的大师。

有比较才有差距。东阿阿胶的管理层涸泽而渔,疯狂提价。短期内,东阿阿胶的利润暴增,股价飞涨。但是繁华之后便是寂落,在早期参与的人获得巨大的短期利润后,后面持续接盘的股东在为管理层的短视买单。

通过这些比较,我们就会发现茅台的管理层是大国手,一步步把茅台品牌经营的固若金汤。也导致了本来也是周期股的茅台的周期被弱化了。茅台一直稳步增长,股东分享茅台稳健增长的红利。雪球上的很多大V,如果你抛开他持有的茅台,其实也就一般。但是人家能够拿住茅台就算牛逼。

很多人问我什么时候会卖茅台?我的回答是不卖。其实内心里也是有疑虑的,万一很久以后茅台的管理层也像东阿阿胶的管理层一样短视的时候,可能就是考虑卖出的时候。当然选择不卖茅台还有另外一个理由,就是市场对于茅台的持续高速增长是有担忧的,一直没有给茅台一个足够高的估值,导致茅台的股价存在了一定的安全边际,不太担心茅台业绩增速下滑后的戴维斯双杀。

点击阅读原文与雪球菌一起穿越牛熊↓↓↓

本文来自网络,不代表55财经立场,转载请注明出处:https://www.0755circlehotel.com/jinrongzhishi/5296.html

作者: 55财经

联系我们

联系我们

0898-88881688

在线咨询: QQ交谈

邮箱: email@wangzhan.com

工作时间:周一至周五,9:00-17:30,节假日休息

关注微信
微信扫一扫关注我们

微信扫一扫关注我们

关注微博
返回顶部