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股票账户买企业债怎么计算盈利(债券投资如何盈利)

债券投资的盈利一般由三部分构成:票息收入、资本利得和杠杆套息。 一、票息收入 票息收入是债券的面值与票面利率的…

债券投资的盈利一般由三部分构成:票息收入、资本利得和杠杆套息。

一、票息收入

票息收入是债券的面值与票面利率的乘积,以年度为周期,一年支付一次或多次。债券是一种生息资产,票息收入是债券资产最基本的收入来源。

举例(本文所涉及的债券标的名称皆为举例用途虚构的债券)

1、假设某投资者在2015年4月1日,以10万元买入1000张(100手)新发行的期限2年、票面利率5.00%,每年付息1次的【15中石油01】大公募公司债券,持有1年,在经历一次付息(2016年4月1日)后即获得5000元的票息收入。

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2、若该投资者只持有3个月即将所持有的1000张【15中石油01】在交易所市场卖出,且假设期间市场到期收益率水平保持平稳,则获得对应持有期限(3个月,4月1日-7月1日)的票息,约1260元(5%×100元/张×1000张×持有期92天/365天),该部分票息在债券转手时由下一任买家支付。

二、资本利得

资本利得是债券的市值净价与建仓净价的差额,反映的是债券本金价值受市场收益率变动的影响。

举例

Step 1

某支债的收益率通常随剩余期限缩短而下降,仍假定投资者在上述2年期公司债【15中石油01】发行时参与投资,以10万元买入1000张。

该债券票面利率为5%意味着发行时点全市场投资者普遍认可的该资质、评级(AAA)、期限(2年)的债券收益率为5%。

Step 2

若持有1整年后,中石油或其相似主体(同一信用评级且资质相当的,比如中石化)新发行的1年期信用债【16中石化01】票面为4%,这意味着该时点全市场投资者普遍认可的该资质、评级(AAA)、期限(1年)的债券收益率仅为4%。

Step 3

此时若将手中的1000张【15中石油01】债券卖出,仅需给予下一任投资者4%的到期收益,此时每张债券净价由建仓时的100元上升至101元,卖出总价约101000元,实现资本利得约1000元。该资本利得为净价上涨获利,与票息无关。

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若叠加票息收入,则投资者年化投资收益率达6%(票息5%+资本利得1%)。

如遇市场收益率大幅上行,债券收益率不随剩余期限缩短而下降,反而上升,则同理反向,债券市值下跌,资本利得为负。

随着债券到期临近,债券净价会逐渐收敛于本金面值100元,资本利得的波动降低。因此,如遇市场收益率上行、债券价格下跌时,也可选择将债券持有至到期获得稳定收入(债券不违约的情况下),忽略期间的价差波动。

三、杠杆套息

杠杆套息是指利用债券的融资便利,质押债券融资,支撑投资成本,赚取票息与融资成本之间的利差。按照目前的规定,只有合格机构投资者可以进行债券质押融资。

举例

Step 1

假定在2年期中石油公司债【15中石油01】发行时,某合格机构投资者以1亿元参与投资,获得100万张该债,票面利率5.00%。

Step 2

该债进入投资者的交易所托管账户以后,投资者将其提交进入交易所质押库,获得90万张标准券,每张标准券可质押融资100元,共计9000万元(假设质押率90%的情况,且不考虑质押券使用率折扣)。

Step 3

该投资者将标准券质押于交易所,在质押式回购系统(滚动)融资9000万元,从而回款9000万元资金可用于其他投资。

假设该投资者平均年化融资成本(交易所质押式回购成本)为3.80%,一年以后,投资者收到票息500万,融资成本为380万,扣减后获利120万,即为杠杆套息收入。

投资者将1亿资金购入债券后质押融资回款9000万,实际出资仅为1000万,若以此为本金计算,年化收益率则高达12%。

Step 4

投资者融出的9000万资金也可用于再次买入某支债券。杠杆资金买入的债券也将同样产生额外的票息收入和资本利得。

因此,杠杆操作对债券投资的票息收入、资本利得起到了放大作用,进而也放大了投资损益及波动。

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来源: 同花顺金融研究中心

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作者: 55财经

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