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2018上半年环保上市企业总体营运情况略好于预期

2018上半年,受宏观经济的影响,以及PPP政策调整、去杠杆等多重因素影响,部分民营环保上市公司陷入经营困境。…

2018上半年,受宏观经济的影响,以及PPP政策调整、去杠杆等多重因素影响,部分民营环保上市公司陷入经营困境。我会与中央财经大学绿色经济与区域转型研究中心联合开发的环保上市企业景气指数显示,2018年2季度环保上市企业景气指数较1季度显著下滑,指数值回落至2015年以来最低值。3季度景气指数小幅回暖,资金流情况有所改善,税金及附加方面的压力有所减轻,主营环保上市企业主营业务收入和资产总额同比及环比均保持增长,但总市值继续缩减,负债水平小幅上升,利润空间有所收窄,效益总体不及去年同期。

总体来看,3季度环保上市企业总体营运情况略好于预期。

一、景气表现回暖,环保上市企业对宏观经济发挥正向贡献作用

A股环保上市企业、主营环保上市企业的2018年3季度景气指数值较2季度双双回升。大气污染防治、水污染防治、固废处理与资源化、环境监测与检测、环境修复五个细分领域A股环保上市企业3季度景气表现呈现不同程度的回升,其中固废处理与资源化领域景气指数值增幅最为显著。初步显现出“打赢蓝天保卫战、打好碧水保卫战、推进净土保卫战”三大污染防治攻坚战及强化环境保护督查的实施效果。对比2018年3季度我国GDP环比增长率下降,3季度环保上市企业的产出贡献对宏观经济发挥了正向的拉动作用。

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二、杠杆风险有所下降,环保上市企业估值随大市下降

受去杠杆政策影响,战略性新兴产业杠杆率相较高点时有所下降,前期高杠杆风险得到一定释放。3季度,A股环保上市企业和主营环保上市企业平均市盈率较上季度分别升高3.2、5.4个单位,低于同期A股整体市盈率的上升水平(升高11.8个单位),同时环保上市企业平均市盈率低于同期A股整体市盈率水平,表明环保上市企业估值水平与同期A股上市企业整体估值相比投资价值上升。环境监测与检测、水污染防治、固废处理与资源化三领域环保上市企业平均市盈率均低于2季度,反映出三领域环保上市企业估值水平呈现一定程度的回归。

三、固定资产投入加大,显现环保企业对未来前景的信心稳固

3季度,环保上市企业购置固定资产支付的现金费用高于2季度,A股环保上市企业、主营环保上市企业资产总额分别环比增长2.39%和4.66%。固废处理与资源化领域资产总额环比增幅分列A股环保上市企业、主营环保上市企业各领域首位,分别为3.00%和5.44%。显示出环保上市企业对未来环保市场及自身发展前景的信心依然稳固。

四、环保上市企业税金及附加环比下降,相关压力有所减轻

3季度,A股环保上市企业、主营环保上市企业税金及附加方面的支出环比分别下降8.94%和18.03%。表明环保上市企业税负压力较上季度有所减轻,其中主营环保上市企业在其主营业务收入环比正增长的情况下税金及附加数额环比下降,企业在税负压力减轻方面的感受可能更为明显。细分领域中,环境监测与检测领域环保上市企业主营业务收入环比正增长、税金及附加环比下降,企业在税负减轻方面的感受相对较为良好。

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五、行业债务危机发酵,环保上市企业负债水平环比小幅上升

3季度,A股环保上市企业、主营环保上市企业平均资产负债率均约为50.8%,较2季度分别小幅升高0.3和0.7个百分点,低于同期规模以上工业企业资产负债率(56.7%)。细分领域中,环境修复A股环保上市企业、主营环保上市企业3季度平均资产负债率均略低于2季度。在金融去杠杆、资金面不断收紧的背景下,前期陷入债务危机的部分企业未能改善状况,由此引发的债务问题向上游关联方蔓延,以及部分企业通过增加负债补充资金链以保证运营稳定等多种因素导致环保上市企业整体债务水平高于同期A股整体水平且较2季度呈现小幅上升,但目前仍基本处于较合理区间。细分领域中,环境修复领域环保上市企业的举债能力略好于上季度。

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六、A股环保上市企业主营业务收入规模收缩,环保上市企业利润水平下滑

3季度,A股环保上市企业主营业务收入、利润总额分别环比下降10.45%和35.01%,显示A股环保上市企业较上季度主营业务收入规模收缩,利润水平大幅下降。主营环保上市企业主营业务收入环比上升1.64%、利润总额环比下滑1.19%,显示其主营业务收入状况优于上季度,利润空间可能受主营业务成本和其他业务利润影响而有所收窄。细分领域中,环境监测与检测环保上市企业主营业务收入和利润总额均环比正增长,业绩表现优于其他领域。

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作者: 55财经

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