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隆基股份:太阳能组件和单晶硅片创造营收129.13亿元

隆基绿能科技股份有限公司(以下简称“隆基股份”)成立于2000年,公司主要从事单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发…

隆基绿能科技股份有限公司(以下简称“隆基股份”)成立于2000年,公司主要从事单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售,并对光伏电站的开发以及系统解决方案进行提供服务。隆基股份始终专注于单晶硅棒、硅片的研发、生产和销售,经过十多年的发展,目前已成为全球太阳能单晶硅光伏产品领先制造商,当前隆基股份的市值达1203亿元,居于行业首位。

一、营收规模不断增长,单晶产品主导未来光伏市场

在全球光伏产业良好的发展势头以及海外市场需求的快速增长的驱动下,从2015到2019年,隆基股份的营业收入一直处于稳步增长状态,由59.47亿元攀升至329亿元,年平均涨幅超过90%!归母净利润同样由5.2亿元增长到52.8亿元,足足翻了10倍有余!

而反观行业对手蓝思科技,虽然同期的营收增长也比较大,但还是输给了隆基股份这个后起之秀。蓝思科技在2015年的营收达172亿,是当时隆基股份的2.89倍,可以说是完全碾压。但是其2019年的营收规模为303亿元,被隆基股份一举反超,坐上了业内老大的交椅。

随着单晶生产制造技术的突破和成本大幅降低,传统的多晶产品成本优势不再显现,行业的市场竞争格局逐渐明朗,单晶逐渐主导未来的光伏市场,在2021年后有望占有80%以上的市场。

受光伏产品的国际市场需求拉动以及国内利好政策的推进,2019年是隆基股份发展最快的一年,营收同比增长49.6%,公司的单晶硅产品及电池组件出货量大幅上升。

太阳能组件和单晶硅片是公司业务收入的主要来源,2019年太阳能组件的营收是145.7亿元,占总收入的44.29%;单晶硅片创造营收129.13亿元,占总收入的39.25%。尤其是单晶硅片的营收增长最为迅速,2019年同比增长111.1%,这离不开公司对单晶硅产品研发的大力投入。

二、业务结构继续向单晶产品过渡,ROE及毛利率触底回升

2018年隆基股份的单晶类光伏产品的产销规模继续增加,受光伏产品原材料成本增加的影响,隆基股份的营业成本同比增长54.3%,同时也受国家政策调整影响,对光伏产品补贴力度下降,综合导致了该年度的ROE指标和净利率表现较差,但2019年反转回升,ROE同比增长43.21%,毛利率同比增长44.73%,这主要是得益于市场回暖拉动营业收入的快速增长,以及隆基股份有效的成本控制。

三、依托技术进步实现降本增效,隆基股份依靠研发建立护城河

当前全球的光伏产业的行业集中度不断上升,“强者愈强,弱者愈弱”的马太效应明显,隆基股份作为国内行业的龙头,受到来自国际的竞争压力较大,技术正逐渐成为真正的核心竞争力。

随着全球主要市场上网补贴电价逐步“退坡”,并陆续转向拍卖、竞价模式,依托技术进步实现降本增效成为行业发展主题,因此有效降低发电成本成为企业差异化竞争的主要策略。

行业技术属性愈发成为竞争的焦点,不具备竞争实力的企业逐步被市场淘汰,市场份额更多向能够持续新技术研发和产业化的企业集中,技术实力、产品质量和规模效应将决定企业的未来。

2017—2019年,隆基股份对研发的投入力度持续加大,每年的研发投入占营收比例均超过5%,居于行业前列。另外,单位平均非硅成本是指除硅料外的硅片成本,是体现硅片生产企业技术水平和成本控制能力的重要指标。2018年和2019年,公司依托在拉晶工艺、硅片切割等方面的技术积累和成本控制能力,公司硅片提质降本,非硅成本分别降低了27.81%和26.50%,研发投入的效果显著!

四、总结

光伏发电具有投资规模大、投资回收期长、发电成本高的特点,决定了其受宏观经济环境的影响较大。尤其是在2020年,国内政策的补贴退坡信号更加清晰,国内光伏企业竞争激烈,同时也因为海外市场受疫情冲击比较严重,所以整体行业受影响也比较明显。

隆基股份目前的营收业绩仍然表现良好,技术核心优势明显,在成本控制方面卓有成效,符合未来行业发展趋势。所以从长期来看,隆基股份的具有较大增长潜力,但是短期内需要密切关注宏观环境变化,积极调整生产及经营策略。(ty010)

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作者: 55财经

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