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李佛摩(JesseofOperator股票作手回忆录)

杰西•李佛摩(Jesse Livermore)在15岁的时候开始股票交易,堪称世界上最伟大的交易者。他在美国股…

杰西•李佛摩(Jesse Livermore)在15岁的时候开始股票交易,堪称世界上最伟大的交易者。他在美国股票市场上四起四落,惊心动魄的战史,以及他表现出来的惊人意志力和智慧,至今仍令人们十分敬佩。无论是投机者,还是价值投资者,都认为以Livermore生平为背景的一本书《Reminiscences of a Stock Operator(股票作手回忆录)》是一本投资经典书籍。

李佛摩生於美国麻州,自小家境穷困,父亲以务农为生。13岁带着母亲给的5美元,在波士顿的「潘伟伯公司」(Payne Webber)当擦黑板小弟,李佛摩对数字过目不忘,熟记各种股市数据,研读行情。1893年,李佛摩初涉股市就取得成功,分到3.12美元的利润,等到赚1000美元後,他辞掉工作,专心买卖股票,以沽空出名,有「华尔街大空头」之称。

李佛摩前往纽约,操作纽约证券交易所(New York Stock Exchange)的股票,但一开始投资并不顺利,半年内输光家产。最後他只得向经纪公司借500美元,重回波士顿,再赚回10,000美元。

1901年,美国股市大涨,李佛摩在纽约买入「北太平洋公司」(Northern Pacific)的股票大赚,财产爆增至五万美元。但不久,李佛摩再次输光。1907年10月24日大赚300万美元,并引发华尔街股市大崩盘,成了华尔街的知名人物。1908年,他听从棉花大王汤玛士(Percy Thomas)建议,做多棉花期货,结果惨遭套牢。短短几周内,他宣布破产,还负债100万美元。

第一次世界大战爆发,李佛摩惨赔,积欠100万美元以上。1917年4月,李佛摩在市场上开始告捷,偿还所有债务。1929年,华尔街股灾前,李佛摩占进先机,预先大手沽空所有股票。後大崩盘其间,累积赚取超过一亿美元。

1934年3月5日第四次破产,1940年3月,李佛摩出版《股票作手杰西·李佛摩尔操盘术》(How to Trade in Stocks),11月他在饭店用晚餐时,留下遗书给第三任妻子Harriett Metz Noble,然後在洗手间举枪自杀。他死的时候还有500万美元的财产。

李佛摩的遗书:「忍受不了,所有事情对我来说都很差。我厌倦了抵抗,不能够再坚持下去,这是唯一的出路!我不值得你去爱,我是个失败者,我…真的很对不起,但这个方法是我唯一的出路。」

李佛摩曾有句名言:「华尔街不曾变过。口袋变了,股票变了,华尔街却从来没变,因为人性没变。」并且认为「投资人必须提防很多东西,尤其是自己。」他随时自省,因为「市场永远不会错,只有人性会犯错」。

交易策略

1. 赚大钱不是靠个股价起伏,而是靠主要波动,也就是说不靠解盘,而靠评估整个市场和市场趋势。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见,Livermore发现这是最难学习的一件事情。但是股票作手只有确实了解这一点之後,他才能够赚大钱。

2. Livermore的交易系统的精华,是以研究大盘趋势为基础。一定要等到大盘上涨时,才开始买进,或者在大盘下跌时,才开始放空。Livermore说世界上最强丶最真实的朋友,那就是大盘趋势。当市场犹疑不决或是上下振荡的时候,Livermore总是呆在场外。Livermore不遗馀力地一再重复这些原则:一厢情愿的想法必须彻底消除;假如你不放过每一个交易日,天天投机,你就不可能成功;每年仅有廖廖可数的几次机会,可能只有四五次,只有这些时机,才可以允许自己下场开立头寸;在上述时机之外的空当里,你应该让市场逐步酝酿下一场大幅运动。

3. 操作时一定要追随领头羊,其他股票何去何从用不着考虑。你关注的重点应该是那些领头行业和强势行业中的领头股票。领头羊股票的一个重要特徵是突破阻力区域丶率先创造新的最高价格。要保持思想的灵活性,记住,今天的领头羊也许不是两年之後的领头羊。正如妇女的衣服丶帽子人造珠宝的时尚总是随着时间的推移而变化,股票市场也不断抛弃过去的领头羊,新领头羊取代了旧领头羊的位置。以前牛市中的领头羊股票很难成为新的牛市中的领头羊股票,这是很有道理的,因为经济和商业情况的变化将产生更大预期利润的新的交易机会。

4. 坚决执行止损规则。Livermore把自己的首次损失控制在10%以内。Livermore说,确保投机事业持续下去的惟一抉择是,小心守护自己的资本帐户,决不允许亏损大到足以威胁未来操作的程度,留得青山在,不怕没柴烧。

5. 坚决执行向上的金字塔买入原则。请记住,股票永远不会太高,高到让你不能开始买进,也不会低到不能开始卖出。但是在第一笔交易後,除非第一笔出现利润,否则别做第二笔。Livermore说,如果你的头笔交易已经处於亏损状态,就绝不要继续跟时,绝不要摊低亏损的头寸。一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里。只有当股价不断上涨的情况下,才继续购买更多的股份。如果是向下放空,只有股价符合预计向下走时,才一路加码。Livermore喜欢做空那些价格创新低的股票。

6. 避免购买那些低价的股票。大笔的利润是在大的价格起伏中获得的,它通常不会来自那些低价的股票。

投资哲学

1. 市场是有规律的,市场的规律性缘因於不变的人性!

2. 耐心等待市场真正完美的趋势,不要做预测性介入 ; 「时机就是一切」,在恰当的时候买进,在恰当的时候卖出。

3. 正确就是正确,错误就是错误,只做正确的事情,不要错上加错!

4. 市场包容和消化一切,它永远都是正确的,顺应市场是最明智的!

5. 亏损是交易的成本,失败并不可怕,可怕的是没有从失败中得到足够的教训!

6. 交易就是理性与情感的对抗!交易需要理性的计划。

7. 控制你的交易,管理你的资金

8. 投资者最大的敌人不是市场,不是别的其他,而是投资者自己,大波动才能让你挣大钱!

9. 投机是一场游戏,更是你自己的事业,需要持续的努力丶付出和总结

10. 有一种人是股市傻瓜,这种人认为他们随时都要交易。没有人能够一直拥有适当的理由,每天都买卖股票——也没有人拥有足够的知识,能够每次都高明地操作。

11. 有人说凡事都有两面,但是股市只有一面,不是多头的一面或空头的一面,而是正确的一面。

12. 投机客要是能够学到什麽事情让他不自大,付任何代价都不算太高。一些聪明人的很多严重失败都可以归因於自大,自大在任何地方,对任何人来说,都是昂贵的疾病,在华尔街尤其如此。

13. 价格像所有其他的事情一样,会沿着抵抗力最小的路线进行。如果上涨的阻力比下跌的阻力小,价格就会上涨,反之亦然……我只是去了解价格最可能移动的方向。我也用额外的测试,检讨我自己的交易,以便决定重要的心理时刻。在我开始操作之後,我是用观察价格行为的方式来做这一点。

14. 在所有错误的投机行为中,没有几个比设法摊平亏损的操作还愚蠢。你总是要卖掉让你亏损的交易,保留已经有利润的操作,这样才明智。

15. 一个人要是想靠这个游戏(指交易股票和期货)过活,就必须相信自己和自己的判断。

16. 观察丶经验丶记忆和数学——这些就是成功交易者必须依靠的事情。他不但必须观察精确,还要随时记住所观察到的一切。他不能赌不合理性或不能预期的事情……他必须始终根据可能性来下赌注——也就是尝试预测可能性。

投资金句

1. 牛和熊都可以赚钱,但猪会被杀掉。

2. 满怀希望是人类的显着特点之一,担惊受怕同样是另一个显着特点,然而,一旦你将希望与恐惧这两种情绪搅进投机事业,就会面临极其可怕的危险,因为你往往会被两种情绪搅糊涂了,从而颠倒了它们的位置——本该害怕的时候却满怀希望,本该有希望的时候却惊恐不宁。

3. 绝不要摊低亏损的头寸。一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里。

4. 真正的行情不会在一天之内就从开始做到结束。货真价实的行情总需花上一阵子工夫才能完成它的终结阶段。

5. 不要和市场讨价还价,最重要的,绝不可斗胆与之对抗。

6. 我宁愿使用「上升趋势」和「下降趋势」这两个词,他们恰如其分地表达了市场在一定时间内即将发生的情形。更进一步地,如果你认为市场即将步入上升趋势因而入市买进,几星期之後,经过再次研究得出结论,市场将转向下降趋势,你会发现,很容易就能接受趋势逆转的事实。反过来,如果当初持有市场处於明确的『牛市』 或『熊市』的观点,而你的观点又被市场证实,现在要转变思路就难得多了。

7. 顺便说一句,每当我失去耐心,不是等待关键点到来的时机,而是无乱交易企图快快获利的时候,就总是赔钱。

8. 关心把事情做得正确,而不是关心赚钱。

9. 在正确的时间买进比是否买的尽可能便宜更重要。

10. 如果你想玩这场游戏,你就必须相信自己,相信自己的判断。

11. 我的玩法是从大处着眼预测那些即将发生的事情。

12. 确定的亏损不会让我烦恼,但如果我没能及时止损,这才会对财富和精神构成真正的伤害。

13. 股市中没有多方也没有空方,只有看对的一方。

14. 普通人不愿意被告知这是牛市还是熊市,他们只想知道具体哪只股票该买,哪只该卖,他们希望不劳而获,甚至不愿意去思考。

15. 显而易见,除非有人愿意买进,否则你是无法卖出股票的,尤其当你做大笔交易时,这一点需要时刻牢记在心。

16. 我赚到大钱的诀窍不在於我怎麽思考,而在於我能安坐不动,坐着不动!明白吗?在股票这行,能够买对了且能安坐不动的人少之又少,我发现这是最难学的。忽略大势,执着於股票的小波动是致命的,没有人能够抓到所有的小波动。这行的秘密就在於牛市时,买进股票,安坐不动,直到你认为牛市接近结束时再脱手。

相关著作

1.《Reminiscences of a Stock Operator》,1923年首次出版,作者Edwin Lefevre 。中译本已经有三个,海南出版社(1999年)丶上海财经大学出版社(2006年)均取名为《股票作手回忆录》,地震出版社(2007年)取名为《股票大作手回忆录》。

2.《How to Trade in Stocks》,作者Jesse Livermore(1940年3月出版)。中译本名为《股票大作手操盘术》,丁圣元翻译,企业管理出版社2003年。

3. 《How to Trade in Stocks》,原着Jesse Livermore(1940年3月出版),Richard Smitten补编(2001年出版)。中译本名为《世界上最伟大的交易商:股市作手杰西·利弗莫尔操盘秘诀》,地震出版社(2007年)。

4. 《Jesse Livermore:Speculator-King》,Paul Sarnoff(1967年/1985年)。

5. 《Trade Like Jesse Livermore》,Richard Smitten(2004年)。

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