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一个回购案放在你面前,该怎么解剖它?

近期有不止一位读者问我,有两家公司宣布回购股票,一个美光科技(MU),一个Adobe(ADBE),都是大名鼎鼎…

近期有不止一位读者问我,有两家公司宣布回购股票,一个美光科技(MU),一个Adobe(ADBE),都是大名鼎鼎的企业。他们问我怎么分析这种回购案?有没有套利机会?

我今天授人以渔一下,一个回购案放在你面前,该怎么解剖它?

我在《特殊事件全科普》里面写了,要约回购的大致意思,就是上市公司用自己的钱买自己的股票,把市场上流通的股票数量变少。

这么做的目的是为股东造福,因为股数少了,每一股所代表的公司价值就大了,好像一块饼分成10份,跟分成8份,每份的分量肯定是后者大。

回购股票这件事在美股里是家常便饭,也是好学生的标配,跟分红的效果差不多。有时候可转债转成股票后,股数变多了,每股价值被稀释了,公司会回购股票来把稀释的部分买回。(但A股就别梦想这种好事)

与之相反的股票增发,在美股里几乎是绝对的利空,除非增发的钱用来收购特别优质的资产,否则消息一出股价绝对大跌。

公司回购股票有几种方法:跟现有股东要约回购、直接从二级市场上买、跟特定股东私下协商转让等。不管哪种方法,对股价都是利好,但是只有要约回购是我们小散可以参与的。

怎么参与呢?

我们走一遍流程:

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公司管理层先提出回购方案,比如想拿出多少钱来回购,在多长期限内回购完;

然后这个方案被董事会批准,事情就算定了。通常在这一步时股价会涨(比如现在的美光科技);

接下来管理层会给出具体的回购方案,比如第一次先回购多少,用什么方式、什么时间完成,回购价格在什么区间,通知股东参与回购;

回购价通常会在一个区间,比如50到60元,而区间的上限通常高于当前市场价;

股东们根据自己的意愿来参与回购,你有三个选择:

① 不参与;

② 选择无脑参与,不管回购价是多少(50~60之间),都把自己手里的股票卖给公司;

③ 自己指定一个最低价格,如果最终回购价高于你选的价格,你的股票就会被公司回购上去,现金留在你账户里;

回购截止后,公司会公布最终回购价,和回购比例,你参与回购的股票会按最终回购价被按比例回购。比如回购比例是70%,而你参与了1000股,那么你只会被收走700股,剩下300股依然留在你账户里。

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最终回购价是怎么确定的?

回购比例又是什么意思?

我该怎么选择自己的回购价?

一个个说。

最终回购价是怎么确定的?

最终回购价通常是用荷兰式拍卖来决定的,你可以想象这个过程是决定高考分数线的过程,从高往低录取,而回购是出价从低往高录取,价高者得。我之前写过详细介绍(点击查看)。

如果你参与回购的时候定了一个价格,比如58,而最后回购价是56,那你参与的股票就不会被收上去。但如果你设的是55,你的股票会以56元的最终回购价被公司买下。所以你填价格的时候不能填的太高,否则可能参与不了,这是公司压低回购价的方式。

回购比例是什么意思?

假如公司这次拿出6000万元来回购股票,回购价是60元,总共有120万股参与回购。如果把120万股用每股60元的价格买下来需要7200万元,超过了公司的预算,这就叫超额认购。

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如果发生这种情况,公司就没办法把全部120万股都买下,只能买100万股,每个股东被回购的股票都会少一点。100/120=83.33%,那么如果你参与了1000股,就只能被收上去833股。

我该怎么选择自己的回购价?

写到这我发现这是个大坑,选择回购价有很多技巧,要根据你对股票的看法来确定,还要考虑你的目的是减持还是套利,还可以用期权来对冲或摊低成本。

我找时间单把这件事写一篇吧,允许我今天先太监一下。

除此之外,还回购条款里有时还会有“散股”政策,这是我们小散套利的最好时机。还是另起一篇文章单写。

关于企业特殊事件的科普,我正在连载,下面有超链接的是已经写好的:

进入微信公众号可以阅读

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再说回那两家公司,美光科技是宣布了100亿美元的回购计划,刚刚通过了董事会,也就是说现在管理层可以开始执行回购了。

但100亿这么大的规模不可能一次回购完,肯定是要分成几次来做的。而且回购的形式也没确定,如果是二级市场上买,或协议转让,就跟我们没什么关系了。如果是要约回购,那我们可以具体看一下条款,根据回购价区间来评估一是否值得参与。

ADOBE的情况也差不多,只是董事会刚刚批准了80亿美元的回购规模,在2021年回购完,所以也是个长期的计划。在回购方式和价格区间确定之前,我们没法做进一步的分析。但大家可以开始关注这两家公司的动向。(其实这两只都是大牛股,本身质地都不错)

最近中国外运吸收合并外运发展的事,也有人问,不过这个比较复杂,而且是收购案不是回购案,所以今天先不提了,找时间单说。

没什么热点只能写这些我比较熟悉的东西,我知道比较难以下咽,有哪里看不懂的直接留言问我。

分享一个我看到的笑话,对冲一下今天的枯燥。

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作者: 55财经

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