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医疗是今年最火的行业,现在还能追吗?

医疗是今年最火的行业,今天聊一聊我对于医疗行业的看法。 01 | 2020年表现 下图是主流的宽基指数和医疗指…

医疗是今年最火的行业,今天聊一聊我对于医疗行业的看法。

01 | 2020年表现

下图是主流的宽基指数和医疗指数的涨幅对比

截止6月5日,今年上证50,沪深300,上证指数还是下跌的,中证500指数表现较好,涨幅6%。

而医药指数的表现是远远好于宽基指数。

医药100,中证医药,全指医药,三只医药指数今年的涨幅都超过20%

医药表现十分亮眼,但医疗指数更加突出,中证医疗涨幅达到了36.06%。

中证医药指数目前已经远远超过2018年高点的位置。涨了这么多,现在还能追吗?

02 | 上涨的推动力

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在开始之前,先说一个基本概念,股票上涨的两个决定因素净利润和估值。

股价 = EPS * PE

我们买基金,基金再去投资股票,而股票所代表的是一家上市公司的股权。所以归根到底,依然不能脱离利润和估值两个维度。

EPS每股净利润:

1. 净利润体现的是上市公司过去一年的总盈利。

2. 相比暴涨暴跌的股价,企业的盈利变化是比较缓慢

3. 即使按照滚动净利润(TTM)计算,也是1个季度才公布一次。

如果估值不变,靠利润的提高推动股价上涨,就会表现为慢牛。

PE估值:

1. 市值和单年净利润的倍数,就是PE

2. 而且根据不同行业,PE的变化区间也很大,同样是赚1块钱的利润,银行的PE可能就5倍6倍,而医药就是50倍60倍。

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3. 净利润的变化很慢,而估值纯粹靠想象,变化的速度可以很快。

4. 如果盈利不变,市场看好未来的盈利,估值可以快速提高,股价上升

5. 而如果市场看空公司,估值也会快速下降

同一家公司,这个月和下个月经营变化不可能很大,但是一个月股价的波动可能会非常大,这就是估值的变化。

03 | 业绩VS估值?

那么近期医疗指数的暴涨,是因为业绩还是估值呢?

先看看净利润的变化,中证医疗指数一共有40只成分股,近2年每个季度的盈利数据如下图:

可以看出近1年中证医疗指数成分股的净利润增长并不快。

甚至因为疫情影响,今年一季度的利润不仅没有增加,反而有所下降。

所以本轮医疗行业的上涨,主要是由估值推动,年初医疗行业PE在50倍左右,经过一轮上涨之后,现在PE已经超过70倍PE。而且高于2018年3500点时的估值。

所以结论很明显,今年医疗行业的上涨,主要是由估值提高推动的。

04 | 代表了什么?

对于很多人新基民来说,PE是30倍还是70倍,就是一个数字,并没有直观的概念,不能很直观的理解这个估值是贵还是便宜。

我以医疗行业里的超级牛股爱尔眼科举例,希望大家能更直观的理解

爱尔眼科这家公司的业务很简单:开连锁眼科医院,专门做各种眼科手术。目前爱尔眼科总市值1610亿,2019年全年收入约100亿,净利润14.29亿,PE112倍。

股票的本质就是企业的所有权,如果你有1610亿,不是买股票,而是去收购一家企业。

总投入1610亿,一年可以赚14.29亿的利润,1年利润率为0.88%

眼科医院的发展速度很快,生意越来越好,钱越赚越多,现在虽然收益低,但是未来可能收益高。假设未来10年,仍将保持20%的净利润增长率。

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10年后爱尔眼科的利润88.48亿(14.29*1.2^10),相比于收购的1610亿本金,10年后的收益率5.5%。

巴菲特说:“我从不打算在买入股票的次日就赚钱,我买入股票时,总是会先假设明天交易所就会关门,5年之后才又重新打开,恢复交易。”

纯粹从实业投资的角度看,这样的生意你买吗?

我自己问自己,如果明天股市关门,现在买入爱尔眼科作为一个股东持有5-10年,赚取分红,愿意吗?

我应该不愿意,因为相比投入,感觉利润太低了,同理,换成股票一样感觉很贵。

05 | 那是不是很快就会跌呢?

毫无疑问,医疗行业现在的估值远远不算低,甚至已经有点高了。但投资之所以难,因为并不是低估了就会涨,高估了就会跌。

低估,有可能跌到更低估。

高估,有可能涨到更高估。

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2015年牛市时,中证医疗指数最高涨到了129倍PE,果看历史PE走势图现在72倍其实只相当于半山腰的水平。

所以,如果医疗行业如果牛市延续,或者牛市行情全面启动,继续涨上100倍PE并不奇怪。

所以高估不代表一定会跌,但我认为医疗行业的投资吸引力已经不高。

1. 医疗行业目前72倍PE不低。如果没有全面普涨行情,独立走出行业牛市行情,自己涨上129倍PE的概率不高。

2.如果未来有牛市,医疗行业前期估值涨了1倍,未来的估值提升空间也很小。如果有牛市,大概率涨不过其他行业。

3. 而风险是,万一行情转差,医疗行业过高的估值反而很危险。

总之,对我而言风险收益比不佳,也许有的人依然很看好,但是我恐高,所以不敢买。

06 | 小结

1. 目前医疗行业的估值已经比较高了

2. 但是离2015年牛市的最高估值还有距离

3. 如果认为医疗可以像白酒一样走出独立牛市,那现在还只是牛市半山腰,依然可以买

4. 如果对行业研究不深,有恐高症的话,那还是谨慎为好

5. 在震荡市中,纯粹靠估值推动的上涨,让人心慌,这钱超出我的能力圈,跌了我不懂要不要抄底,涨了也不知道能涨到哪。 所以我不买

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作者: 55财经

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